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對(duì)于高盛看衰美元作為全球儲(chǔ)備貨幣地位，摩根大通貨幣策略師旗幟鮮明地表示“我們繼續(xù)反對(duì)拿結(jié)構(gòu)性因素來預(yù)測美元進(jìn)入廣泛而長期的下降趨勢(shì)的想法。”

摩根大通外匯策略師Daniel Hui、Paul Meggyesi和Juan Duran-Vara在研報(bào)中寫道，他們反對(duì)這樣一種觀點(diǎn)，即基于美元喪失儲(chǔ)備貨幣地位等結(jié)構(gòu)性因素，美元陷入了更廣泛、長期下跌趨勢(shì)，“我們堅(jiān)定地認(rèn)為，由特殊因素推動(dòng)的美元疲軟將會(huì)減弱和有條件的，而不是廣泛的、持續(xù)性的和結(jié)構(gòu)性的”。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)的刺激政策不斷加碼，同時(shí)不斷暗示放棄先發(fā)制人遏制通脹的政策立場，市場通脹預(yù)期開始不斷抬頭。推高金價(jià)的同時(shí)也削弱了美元指數(shù)和兌主要貨幣的匯率。

但摩根大通策略師認(rèn)為，不能把通脹、金價(jià)和美元之間的關(guān)系假設(shè)為因果關(guān)系，當(dāng)下的趨勢(shì)在歷史上看更像是巧合而非因果。摩根大通計(jì)算了歷史上不同通脹條件、利率條件和實(shí)際收益率情況下的美元表現(xiàn)，并表示上述三個(gè)因素在過去五年“沒有一個(gè)能解釋美元指數(shù)或常見美元貨幣對(duì)的表現(xiàn)。”

相反，摩根大通認(rèn)為真正給美元下行壓力的因素是華盛頓遲遲無法就第二批財(cái)政刺激法案達(dá)成一致。原因在于當(dāng)前財(cái)政刺激到期后若無措施及時(shí)跟進(jìn)，這會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成拖累。而這種悲觀情緒會(huì)先在美元匯率中體現(xiàn)出來，造成美元繼續(xù)走弱。

因此，摩根大通也建議客戶做空美元/日元匯率，但強(qiáng)調(diào)這一建議并不是長期看衰美元。“偶發(fā)事件驅(qū)動(dòng)的美元貶值是狹義且有條件性的，不能把它引申成廣義長期的結(jié)構(gòu)性貶值。”

高盛此前罕見地指出，美國的財(cái)政刺激和貨幣政策，正在引發(fā)市場對(duì)美元貶值的擔(dān)憂，而這可能終結(jié)美元在全球外匯市場的主導(dǎo)地位。

高盛這一觀點(diǎn)在華爾街一眾投行與分析師之間尚數(shù)少數(shù)派。高盛策略師表示：“美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大，以及貨幣肆意橫流引發(fā)了貶值恐慌。而更大的可能性是隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常化，中央銀行和政府有充分的動(dòng)機(jī)通過通貨膨脹稀釋債務(wù)負(fù)擔(dān)。”